中国力量，正在改写全球半导体产业的竞争格局。9月11日，随着燧原科技正式登陆上海证券交易所科创板，国产GPU“四小龙”摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技在资本市场齐聚。国产算力芯片彻底告别单一技术突围的拓荒模式，迈入行业协同发展的全新阶段，这也是国产半导体高质量发展走向“超级时代”的生动缩影。
当产业生态实现关键突破，行业的目光开始投向赛道长期发展的深层逻辑。8月中旬，恒生活携手清华大学深圳国际研究生院于香港发布《2026下半年全球经济展望及投资策略报告》（以下简称：《策略报告》），创新性提出五大黄金投资赛道，持续看好国产半导体产业发展前景，并建议聚焦三大场景：受益于AI算力扩张的环节、上游国产替代以及业绩兑现龙头，为行业审视国产半导体的长期价值，提供了系统化的研判依据。
恒生活《2026下半年全球经济展望及投资策略报告》
政策市场共振 国产半导体景气持续上行
顶层政策持续加码、市场需求稳步扩容，双重利好持续夯实国产半导体走强的底层逻辑。
2026年作为“十五五”规划开局之年，集成电路被政府工作报告列为六大新兴支柱产业之首，明确提出“发挥新型举国体制优势，全链条推进关键核心技术攻关”。工业和信息化部、市场监督管理总局印发的《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》提出坚定不移推动“国货国用”，持续推动短板产业补链、优势产业延链、传统产业升链、新兴产业建链，加大对产业链关键企业的政策支持，强化计算领域芯片的研发应用与配套 适配。
政策环境的变化，推动半导体国产替代从行业概念，转向可落地、可验证的产业实绩。中信证券研报称，长期来看，在AI算力、先进存储、新能源等需求驱动下，国内半导体产业将持续高景气，国产替代是最确定的主线。中金公司研报则认为，精益化分工的AI硬件基础设施有望进一步提高大模型训练及推理效率，进一步增强“供给降本—需求增加”的“飞轮效应”，从产业链维度继续看好光通信、芯片定制服务、存储、晶圆代工等核心投资方向。
恒生活《策略报告》结合行业周期与市场趋势，进一步细化了赛道投资逻辑：国产半导体的投资逻辑主要来自需求增长、国产替代和技术路线变化三大方面。首先，AI算力持续扩张，带动芯片、存储、设备和材料需求增长；其次，外部限制放大了供应链风险，关键环节实现国产替代的必要性进一步上升；最后，随着摩尔定律放缓，行业竞争已不再局限于先进制程，而是转向制程、封装、架构、存储、材料和设备的系统性竞争，为国内企业提供了更多突破机会。
作为恒生活长期生态合作伙伴，坤元资产也坚定看好国产半导体的发展潜力，并进行了全产业链的前瞻布局。坤元资产相关负责人表示，半导体是数字经济的核心底座，AI算力扩容、国产替代提速，行业结构性机遇凸显，未来成长空间广阔。2026年，坤元资产FOF生态圈伙伴燧原科技、沐曦股份、长鑫科技等硬科技企业在三大核心场景实现订单放量、技术突破与稳步增长，成为行业高质量发展标杆。
行业价值兑现 三大核心场景锁定赛道机遇
尽管不同专业机构采用的研判维度存在差异，但各方最终研判结论一致：国产半导体正处于长期景气周期的起点。其中，三大核心场景在政策赋能与市场需求的双重利好推动下，叠加国产半导体历经多年技术攻坚、产能迭代与产业沉淀，已逐步成长为科技赛道中确定性较强的长期投资主线。
在AI算力扩张核心场景，AI芯片受益于行业周期复苏和AI硬件需求增长，成为国产半导体中景气度较高的核心细分方向，《策略报告》这一研判在产业端已得到充分印证。作为国产GPU“四小龙”之一，燧原科技最主要的业务AI加速卡及模组在2025年实现收入8.56亿元。2026年，人工智能应用规模持续扩大带来的算力需求攀升，受益于AI加速卡及模组业务的增长，燧原科技仅上半年就实现营业收入11.20亿元，同比暴涨279.08%。
在上游国产替代场景，行业持续提速短板补齐进程，上游设备、材料、零部件国产化率稳步提升，替代空间与落地确定性突出。沐曦股份在芯片供应链关键环节的国产替代布局，恰好从上游端印证了这一研判。8月30日，沐曦股份发布的2026半年报显示，2026年5月，曦云C600成功实现量产上市，助力上游产业链国产化替代稳步落地。
在业绩兑现龙头场景，市场走势同样印证了《策略报告》“聚焦业绩、优选细分龙头”的核心逻辑。据Choice数据统计，186家半导体公司中，有149家公司在2026上半年实现盈利，盈利公司占比超过八成。其中，长鑫科技在报告期内，实现营业收入1503.1亿元，同比增幅达873.64%，经营基本面稳健向好，成为国产半导体细分龙头业绩兑现的标杆。
区别于传统半导体周期，本轮AI算力建设带来持续新增需求，叠加国产替代加速，推动国内半导体产业链迎来重大突破。半导体行业协会数据显示，中国大陆使用本土半导体制造设备的占比已从2024年的25%提升至2025年的35%，一年时间提升10个百分点，预计2026年国产化率有望进一步突破。
从政策市场端的同频共振，到三大核心场景的持续兑现，国产半导体正在经历从单点突破到系统崛起的历史性跨越。展望下半年，AI算力需求仍在扩张，持续打开国产替代的政策窗口，经过中报季的真金白银验证，具备真实订单和业绩兑现能力的细分龙头，将持续抢占行业发展先机。世界半导体贸易统计组织预计，2027年全球半导体市场规模将进一步升至1.9万亿美元。在这个全新的万亿级产业周期中，国产算力的资本齐聚，将共同谱写国产半导体“超级时代”的全新序章。
A5创业网 版权所有