老虎证券：虎牙（HUYA）市值反超母公司YY，凭什么？

今年中概股赴美、赴港上市热潮为美港股投资者们带来了丰厚的收益，假如你投资了今年上市的中概股，例如视频三兄弟爱奇艺(IQ)、哔哩哔哩(BILI)、虎牙(HUYA)，分别可以获得最高盈利为192%、 130%，323%……

数据来源：老虎证券

老虎证券《虎侃美港股》节目关注到明星股票之一的虎牙，并且邀请到互联网行业资深评论员罗超老师和老虎社区运营负责人，做了一期主题为“直播平台投资价值大PK”的节目。

视频链接：https://www.itiger.com/m/college/600/601

今年直播平台纷纷上市，原因何在？

当下大热的互联网公司，例如美团、滴滴、ofo，包括斗鱼、虎牙(HUYA)等，如果想要脱颖而出，“烧钱”似乎并不可少，都需要经过一轮又一轮的融资，经过多轮融资后，企业资本成本已经被推高，而IPO是企业扩大规模、进行再生产相对廉价的一种融资渠道。

今年直播平台逐步进入发展成熟期，用户基数虽然在扩大但增速正在放缓，整体相对稳定，像斗鱼虎牙(HUYA)的日活跃数都在2000万左右，各自领域头部平台已经形成。

国内智能手机、4G网络的发展和普及为移动直播奠定了用户基础，正是由于国内移动网络和移动支付等基础设施的发展，让用户可以快速完成打赏动作，为直播平台带来了稳定的现金流，让直播变为少数优质互联网业务之一。

欢聚时代(YY)和陌陌两大直播中的佼佼者在股市中表现都相当亮眼，这也代表着资本对直播平台的信心，从虎牙(HUYA)和映客的上市表现来看，确实没有让投资者们失望。

虎牙（HUYA）上市股价相较发行价最高上涨超200%，即使进入调整期，虎牙（HUYA）的股价也一直维持在翻倍的价格，投资者给出如此高的预期，到底是看上了虎牙（HUYA）的哪些优势？

盈利能力。虎牙(HUYA)财报显示：2017年四季度，虎牙(HUYA)收入为21.85亿元人民币，同比增长174.2%，同时实现扭亏为盈，净利润498万元，成为第一家盈利的游戏直播平台，2018年第一季度实现净利润人民币3140万元。如此这般盈利能力，更易得到资本市场的认可。

行业地位。游戏直播市场目前已经逐步“定型”，虎牙(HUYA)和斗鱼等头部平台在行业内的竞争愈发激烈，但虎牙(HUYA)成为“游戏直播上市第一股”之后，间接的奠定了其行业龙头位置，并且未来会进一步强化。当投资者看好游戏直播这个行业时，购买龙头企业的股票即投资最小风险的事情。

低估值。一个值得注意的指标：单个用户价值。虎牙(HUYA)的单个用户价值，虽然目前虎牙(HUYA)的单个用户价值比陌陌、欢聚时代都要低，但事实上，游戏直播用户的付费意愿更强，用户价值应该更高，所以虎牙(HUYA)自身也处于一个被低估的状态。

虎牙（HUYA）市值反超欢聚时代（YY），是虎牙（HUYA）被高估了？还是欢聚时代（YY）被低估了？

对此《虎侃美港股》嘉宾认为：

欢聚时代(YY)和虎牙(HUYA)，目前都是被低估的。虎牙(HUYA)自上市以来，让投资者重新审视了直播行业的相关股票，欢聚时代和天鸽互动市盈率低于20，欢聚时代低于30，低于互联网平均水平40到50，同时欢聚时代(YY)的用户数、用户付费能力、营收增长都还有不错的增长，可以说整个直播行业都处于被低估状态。

不过在这里同时要提醒投资者们注意，虽然虎牙(HUYA)股价表现非常亮眼，但虎牙(HUYA)目前在市场上还是一名新生，容易受到投机资本、供给情况和投资者情绪的左右，这个时候出现暴涨暴跌也属正常，市值没有很高的参考价值。Y旗下有包括欢聚时代(YY)语音、多玩、欢聚时代(YY)直播、欢聚时代(YY)教育等多个业务平台，自上市以来盈利增长较为稳定;而虎牙(HUYA)刚刚实现了盈利，作为欢聚时代(YY)子公司之一，公司规模还无法与母公司相比。所以投资虎牙(HUYA)的时候一定要谨慎操作。

直播平台如何实现多元化盈利的问题？

游戏开发、游戏联运，游戏分销。一款好的游戏对于直播平台来说至关重要，虎牙(HUYA)抓住了王者荣耀，斗鱼抓住了英雄联盟，从而奠定了他们在行业内的地位。随着游戏直播行业发展，爆款游戏的诞生已经离不开直播平台的推广，游戏玩家在平台上互相分享、互相沟通，强大的代入感是传统广告无法实现的，游戏主播的介绍提升用户的第一印象。所以，游戏直播平台这时不如趁胜追击，参与游戏开发、游戏联运，游戏分销，实现盈利。

电竞游戏。2015年中国电竞技收入58亿美元，2017年达到116亿美元，年均复合增长率为40.6%，预计未来5年电竞市场年均复合增长率将维持在23%左右，2022年电竞收入将高达326亿美元，电竞增长比移动直播、游戏直播都快，目前虎牙(HUYA)、斗鱼都有在布局;

值得一提的还有类似斗鱼嘉年华这种线下活动，2018年斗鱼嘉年华，3天约有2亿人流量，项目涉及二次元、见面会、演唱会、汽车、电竞、美食等等，或许人们都认为这样的活动必然会为平台带来盈利。但是，《虎侃美港股》节目嘉宾却认为，累死嘉年华的活动，现阶段还是一个品牌活动，离盈利还远。

斗鱼业务更加多元化，斗鱼如果上市，投资者是否会给出更高的估值？

在刚刚过去的“618”狂欢节中，电商平台针锋相对，就在这场被戏称为“猫狗大战”的战役中，斗鱼意外出现其中。“618”当天，斗鱼直播携手618位网红主播，24小时不间断直播，为电商平台助威，这场直播总曝光1.83亿，累计节目观看人次4327万，弹幕量超过23万，礼物贡献值超过85万，最高峰3125位斗鱼贵族在线。数据亮眼的背后，是斗鱼成功探索出“直播+电商”的模式。

相比之下，虎牙(HUYA)似乎略逊一筹，这里要说明一下，为什么行业龙头虎牙(HUYA)在探索盈利模式的时候要滞后于斗鱼，虎牙(HUYA)是欢聚时代(YY)孵化出来的公司，它是欢聚时代(YY)生态的一部分，虎牙(HUYA)和欢聚时代(YY)既是竞争也是协同，很多欢聚时代(YY)已经涉及到的业务领域，虎牙(HUYA)已经没有必要再去涉及，专注自己的细分领域才是虎牙(HUYA)的重中之重。走泛娱乐路线的斗鱼，在不偏离主营业务的前提下，寻求内容多元化，完善了商业模式，拓展了盈利渠道，可以更好的抵御行业风险。不过如果，斗鱼也有一家像欢聚时代(YY)一样的公司与之协同的话，它也不再需要拓宽自己的边界了。