唯品会毛利率降低 只因“天天有三折”？

从《乘风破浪的姐姐》到《二十不惑》再到《三十而已》，无处不在的唯品会，凭借着那句“都是好牌子，天天有三折”成功洗脑了观众。

在近期唯品会发布的Q2财报中，唯品会活跃用户同比增长17%，净利同比上涨近9成，但是伴随而来的却是股价下跌20%。

数据显示，唯品会将一季度节约的市场开支，转移到二季度和下半年，二季度市场费用占营收比重为4.2%，相较于上年同期的3.8%略有所提升，相对于一季度的2.2%提升近一倍。

在Q2，除了品牌侧的营销动作，很明显得看到，唯品会开始加大优惠券的派发，对品牌加大补贴政策，毛利率水平较上年同期略有所下降，但整体调整后的净利润水平仍维持在5.5%，较上年同期的4.7%和上个季度的5.2%均略有所上升，说明整体公司的经营效率稳中有升，并且公司将效率提升所节约的成本回馈到了用户身上，为用户提供了真诚的性价比。

不过，要提升用户的消费金额和单用户价值，不能仅仅靠流量运营、以及外部品牌投放行为，要解决用户消费金额和消费频次，最核心的始终在于平台所提供的商品和品牌是否丰富，以及是否与用户的需求匹配。唯品会CEO沈亚在电话会议中表示，“对折扣服饰类商品感兴趣的潜在消费群体大概有3亿”，就唯品会目前的活跃用户基数来看，潜在空间还很大，唯品会需要不断在供应链上下功夫，吸引更多的品牌入驻、以及深化和品牌商的供应链合作，在产品和服务这些相对于流量，更内在的事情上下功夫。

此外，还需要注意的是，唯品会的增长模型受制于供应链的复杂程度，不大可能再次复制平台型电商超高速增长的态势，也不大可能像平台型电商一样，在流量、投放和补贴等方面进行相对“激进”的加码，唯品会未来的增长速度将随着供应链完善的速度，包括品牌丰富度、合作深度、协作服务进展、以及流量运营效率等提升，呈现出相对稳健的增长，以及持续保持稳定的盈利水平。

唯品会Q2逆周期取得了相对于整体服装行业不错的增长，服装折扣销售，供应端和消费端的需求持续性偏长期， 唯品会能够为品牌商和消费者持续提供价值，平台的生命周期非常长，且在疫情特殊时期为上游和消费者提供的价值凸显，唯品会盈利能力不断提升是平台价值放大的结果。