财报解读 | 蔚来用“阿尔卑斯”，创造下一个“阿尔卑斯”神话？

来源：星月说财报

世界军事史上，拿破仑与汉尼拔都成功翻越了阿尔卑斯山这座天堑，成就了一场命运的远征。

而持续亏损的蔚来，在今年推出第二品牌阿尔卑斯后，能否借此摊平成本，也成功翻越销量上的阿尔卑斯山？

3月5日，蔚来发布2023年第四季度和全年财报。财报显示，第四季度，蔚来营收171.032亿元，同比增长6.5%；2023年全年，蔚来总营收556.179亿元创新高，同比增长12.9%。

营收创新高主要得益于公司车辆交付量增加所带来的销售额提升。数据显示，蔚来2023年汽车交付量达160038辆，同比增长30.7%；全年车辆销售额为492.573亿元人民币（约69.377亿美元），同比增长了8.2%。

但蔚来的亏损仍在继续。财报显示，第四季度，蔚来净亏损53.677亿元，同比下降7.2%；全年净亏损207.198亿元，同比增长了43.5%。

多数业内人士分析称，目前蔚来亏损的主因在于毛利率下降。数据显示，2023年蔚来全年毛利润降至30.518亿元人民币（约4.298亿美元），毛利率下降了40.7%，从上一年的10.4%降至5.5%。究其背后原因，成本上升是关键。数据显示，2023年蔚来汽车的销售成本为525.661亿元人民币（约74.038亿美元），同比增长了19.1%。

据了解，蔚来原计划2023年第四季度能实现盈亏平衡。不过，目前亏损在造车新势力中仍旧属于“常规”现象。据了解，截至目前，在新造车公司中，仅理想汽车一家实现了年度盈利。而在理想之前，在全球范围内，能够做到全年盈利的新能源汽车公司只有特斯拉、比亚迪两家公司。

而蔚来创始人李斌则将目前的亏损更多地阐释为“投资”。从财报数据来看，蔚来的研发投入高于同行。数据显示，第四季度，蔚来的研发费用高达39.7亿元，超出市场预期的33.7亿；2023年，蔚来投入研发费用134.3亿元，同比增长23.9%。而理想2023年研发支出为106亿元。

而研发费用主要用在了造手机、自研电池、自研激光雷达芯片以及建换电站等方面。

其中，在建换电站方面，按照业内人士曝光的数据，蔚来一代换电站成本大约300万元，二代大约200万元，三代降低至150万元，截止到2023年11月底，蔚来已建设换电站数量2217座，成本达数十亿元。据悉，蔚来也将换电模式视为企业发展中的护城河。

持续的研发投入以及长期在换电基础设施上的生态布局，均加重了蔚来的成本。如何摊平成本，是蔚来目前亟需解决的难题。

目前，销量规模仍是蔚来汽车最大的瓶颈，蔚来仍未能摆脱“蔚一万”的称号。2023年蔚来除了全系调价导致7月实现销量破2万辆之外，其他月份都只有1万余辆。刚刚发布的今年2月交付量只有8132辆，环比下降19%。

对此，蔚来给出了多品牌战略的解法。在财报会议上，蔚来CEO李斌表示，蔚来品牌不会推出比ET5更便宜的车型，也不会降价换量。面对产品定价过高问题，蔚来给出的解决方案很简单，那就是推出新品牌，用新品牌承担下沉市场的重任。

其中，将在今年二季度推出的第二品牌阿尔卑斯，便是蔚来押注盈利的重要筹码。

有业内人士分析称，价格低一些的阿尔卑斯，很可能成为未来蔚来汽车的主销品牌。据悉，阿尔卑斯品牌将于今年第二季度发布，第三季度量产，第四季度交付。并且，阿尔卑斯首款产品对标特斯拉Model Y，成本预计将比特斯拉Model Y低10%，聚焦20至30万市场。

此外，相较于阿尔卑斯，蔚来还推出了价格更低的第三品牌萤火虫。据悉，萤火虫项目计划在2025年面世，主要面向十几万元的市场。

不过，目前走多品牌路线的不止蔚来一家。头部比亚迪、吉利，新势力企业小鹏、小鹏等均在不断完善产品矩阵，以覆盖更多价格区间。而在此之前，也有不少车企早已走过多品牌路线。

好在，目前蔚来的现金流较为充裕，使其在面对接下来的竞争时不至于太过吃力。据悉，去年下半年阿布扎比投资机构CYVN的两轮总计33亿美元的战略投资让蔚来的账上现金躺了573亿。

任何一种策略都需要灵活调整，“蔚来”的新策略能否在“未来”真正为其带来销量的跃升，我们可能需要在今年的四季报中来验证。