红杉中国又做了一笔控股收购，这次买的是医用镍钛材料供应商

10月8日，红杉中国宣布，已于9月底完成对江阴佩尔科技有限公司及其全资子公司的控股收购。交割完成后，红杉中国在佩尔科技的持股比例约为80%，其余股权由创始管理团队持有，团队继续负责公司的日常运营。这笔交易没有披露金额。红杉中国同时表示，将向佩尔科技核心管理团队提供市场化的股权激励计划，支持公司业务持续发展与全球化进程。

被收购的佩尔科技成立于2002年，总部在江苏江阴，做的是医疗器械里偏上游的一门生意：医用镍钛材料、精密的镍钛部件，以及精密组装服务。镍钛合金同时具备形状记忆效应与超弹性，是心脏支架、导管、导丝等介入与植入器械的核心材料，覆盖心脏、神经、外周、消化、泌尿、牙科、骨科和运动医学等多个临床领域。佩尔科技面向全球医疗器械制造商提供从材料、部件到组装的一体化方案，客户分布在多个海外市场。

这门生意的门槛在工艺，不在材料本身。镍钛的加工难度很高：材料性能要稳定、精密制造要一致、批量交付要可靠，三样都过关才能进器械厂商的合格供应商名单。佩尔科技创立的时候，国内几乎没有成熟的产业化工艺体系，核心工艺、设备与质控标准都握在海外企业手里。二十多年下来，它把合金配方、热处理、精密定型这些环节逐个啃了下来，做到具备材料、部件与组装的全链条交付能力——这种能力在国内供应商里并不多见，也是本次交易里最有分量的一块资产。

把这笔收购放进红杉中国近两年的动作里看，线索很清楚。2025年1月，红杉中国与Marshall马歇尔集团达成协议，以11亿欧元的估值收购该集团多数股权；同年12月，宣布收购时尚品牌Golden Goose集团的控股股权；今年2月，又完成抗生素莫西沙星相关业务的全球收购，并为承接这项业务设立了杭州杉泽生物医药有限公司及其母公司。从消费品牌到成熟医药资产，再到医疗器械上游的材料与精密制造，这条线走得一次比一次往产业纵深去。

控股型交易和参股不是一回事。参股主要看财务回报，控股意味着投资方要更深地介入公司治理、资源整合和长期经营，投后管理的分量一下子压上来。红杉中国合伙人贾沁在公告里的说法是，希望与管理团队形成更长期、更稳定的协同，保持经营的连续性。佩尔科技CEO沈斌则提到，这笔交易带来的不只是资金支持，还有全球化的视野与产业资源。对一家客户高度依赖海外器械厂商的供应链公司来说，股东结构更替之后，考验的正是接盘方能不能把海外渠道和产能扩张接住。

从更大的范围看，这类交易近两年在一级市场明显变多了。行业周期走过多轮之后，头部机构开始把控股型并购当成一条正经路径——选现成的、已经跑通验证的平台，靠产业协同与运营提效把价值做上去，而不是从零开始陪跑。佩尔科技这笔交易没有公布金额，但从股权比例和激励安排看，双方都把它当成一件要长期做的事。